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证券从业《金融市场基础知识》要点(7)

日期: 2019-12-27 13:38:17 作者: 何云霞

美国的金融市场

美国是当今世界第一大经济体,其金融业也居全球霸主地位。

(一)美国外汇市场

美元是当今世界最重要的可兑换货币,美国也成为仅次于英国的全球第二大外汇市场。美国市场上进行的外汇交易中,73%的对手方位于美国以外,可以看出,美国外汇市场是一个高度国际化的市场,其辐射力和影响力是全球性的。

(二)美国淫乱间资金市场与联邦基金利率

1.同业拆借产生的原因

存款性金融机构受法定存款准备金政策限制,每日均需根据存款量调整应缴存的法定存款准备金,因此,调剂资金余缺成为存款性金融机构日常管理工作的重要部分,并由此产生了庞大的淫乱间短期资金市场。

2.美国的联邦拆借利率

在美国,淫乱缴存的准备金存在联邦储备淫乱账户上,因此,准备金余缺的调剂就被称为联邦基金拆借,由此产生的淫乱同业拆借市场就被称为联邦基金市场,淫乱间无担保短期借贷利率被称为联邦基金利率。

联邦基金利率是美联储体系中最重要的货币政策操作目标。而美联储任何一次调整联邦基金利率的决定都会迅速传导到美国金融市场,并进而引起全球各主要市场的连锁反应,可以说,它是目前全球影响力最大的利率指标之一。

(三)美国股票市场(全球最发达)

1.股票交易场所(3 类)

近年来,美国各类股票交易场所情况变化比较大,上市股票不一定在其上市交易所交易,形成了复杂的交易系统。

2.纳斯达克集团

(1)介绍

纳斯达克(NASDAQ),原意为全美证券交易商协会(NASD)自动报价系统,主要经营场外股票交易,1971 年由 NASD 组建,是 NASD 的全资子公司。NASD 于 2007 年改组成为美国金融业监管局(FINRA),是目前美国证券业的自律监管机构,但仍为私营企业。目前,纳斯达克集团在美国经营三家全国性股票交易所,即纳斯达克股票市场(NASDAQStock Market)、纳斯达克波士顿交易所(NASDAQ BX)和纳斯达克费城交易所(NASDAQ PSX)。

其中,纳斯达克股票市场是目前美国股票现货交易量最大的单体交易所,2016 年成交量占全美股票现货成交量的 14%。

(2)纳斯达克股票市场分层

纳斯达克市场历史上共经历两次分层——1982 年进行第一次分层,分为纳斯达克全国市场和纳斯达克常规市场;2006 年纳斯达克分层制度再次改进,分为三个板块,分别为纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Select Market)、纳斯达克全球市场(NASDAQ GlobalMarket)和纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)。

(3)纳斯达克市场的交易机制

目前,纳斯达克市场采用的交易机制是融合了指令驱动(价格优先、时间优先的竞价交易)和报价驱动(做市商模式)两种模式的混合交易模式。2017 年 12 月为例,平均每只上市证券拥有超过 13 名做市商,竞争非常激烈,这对维持市场深度和流动性具有重要作用。

3.纽约证券交易所

(1)介绍

纽约证券交易所目前隶属美国洲际交易所集团。截至 2017 年末,洲际交易所集团(ICE)旗下拥有 6 家期货交易所、4 家股票交易所、2 家期权交易所、5 家场外交易市场和 7 家清算公司。其中,旗下的纽约证券交易所集团(NYSE Group)运营的 4 家交易所(NYSE,NYSEArea、NYSE America 和 NYSE National)有股票交易资格,但 NYSE National 自 2017 年被收购之后尚未重新开始交易。

(2)交易制度模式的特征(3 个)(四)美国债券市场(全球最大)

(五)美国衍生品市场

美国拥有目前全球最大的衍生品市场,芝加哥和纽约是衍生品交易最集中的地方。20 世纪 80 年代以来,大多数新的衍生产品发源于美国。

(六)美国的金融市场监管

1929~1933 年大危机以来,美国实行的是“双层多头”金融监管体制。所谓的“双层”,是指在联邦和州两个层级都有金融监管部门; 多头”,是指设立了多家监管机构,分别行使不同的监管职责。2008 年金融危机之后,这一体制正处于改革完善过程中。

1.联邦和州双层监管

(1)法律(美国国会、州和地方议会均拥有立法权)


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